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Marché financier: Comprendre le marché des Taux
Introduction
On utilise souvent le terme « taux » pour expliquer la politique monétaire d’une Banque Centrale, pour parler du marché obligataire, etc…
Nous allons nous insérer dans le marché des taux, le but n’est pas de vous détailler tous les taux qui existent car cette page deviendrait un livre et ferait trop de place à la complexité, mais l’objectif est de vous faire découvrir les «Taux Principaux» pour comprendre le fonctionnement du système économique.
Ce sont les taux applicables aux emprunts que font les gouvernements dans leur propre devise.
On part du postulat que ces taux ne représentent pas de risque de défaut, car en théorie, un Etat peut toujours rembourser un emprunt dans sa propre devise en faisant tourner la fameuse « planche à billet ». Ils sont donc appelés à tords, les taux « sans risques ».
Lorsque vous faite un achat obligataire d’Etat, la prime de risque que vous percevez représente une partie du Taux global auquel l’Etat a emprunté.
Les taux d’Etats :
Les taux LIBOR :
LIBOR signifie « London Interbank Offer Rate ». C’est un taux d’intérêt de référence diffusé quotidiennement.
Les Banques Internationales négocient en permanence entre elles des prêts et des emprunts dans toutes les grandes devises, pour des durées à échéance à 1 an au maximum.
Le taux LIBOR est calculé quotidiennement grâce aux lois de l’offre et de la demande.
Le taux overnight autrement dit « Taux au jour le jour », correspond au taux auquel les banques sous-liquides vont emprunter aux banques en excédent de liquidités.
Pour établir ce taux il suffit de faire la moyenne pondérée des taux auxquels les banques ont établi leur crédit au cours de la journée.
La Banque Centrale peut agir sur ce taux, si elle considère qu’il n’est pas en adéquation avec ses objectifs de refinancement par rapport à sa politique monétaire qui fluctue en fonction de la conjoncture du moment.
Les limites dans lesquelles le taux Overnight varie sont les fameux « taux directeurs » avec le taux de refinancement, le taux de dépôt et le prêt de facilitation marginale.
En Europe l’Overnight se nomme l’EONIA (Euro Overnight Index Average), au Royaume-Uni il se nomme le SONIA (Sterling Overnight Index Average) et aux Etats-Unis on parle des « légendaires » Fed Funds.
Le taux Overnight :
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Le taux de Repo :
Lorsqu’une institution finance certaines activités par le Repo (Repurchase Agreement), elle conclut un contrat spécifiant la vente de certains titres avec une promesse de rachat à une date future et à un prix plus élevé.
La banque A, vendeuse des titres, les livre à une banque B, qui paie le prix de ces titres, apportant ainsi du cash à la première. En quelque sorte, il s’agit d’un prêt de fonds par B à A.
La différence entre le prix de rachat de titres et le prix de vente initial rémunères les fonds prêtés.
Un swap est un échange de taux d’intérêts entre deux emprunteurs sur une échéance fixée.
Le Swap le plus courant est un accord dans lequel un taux d’intérêt LIBOR est échangé contre un taux d’intérêts fixe.
Les taux de SWAP :
Les overnight indexed Swaps (OIS) :
Un OIS est un swap ou un taux fixe est échangé contre le taux overnight calculé sur une moyenne pondéré géométrique d’une période.
L’OIS est depuis 2008 considéré comme la référence de taux « sans risque », et a pris la place au Taux LIBOR.
Le Spread (la différence) entre le Taux LIBOR 3 mois et le Taux OIS 3 mois est appelé spread LIBOR-OIS.
Il est souvent utilisé comme une mesure de stress du marché. En période normale le spread tourne autour de 0,15%, c’est-à-dire 15 points de base.
En Octobre 2008 en pleine crise des Subprimes, ce spread a atteint un record de 364 points de base….
Mesure de Stress du marché :
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